看盐津铺子如何笑傲3万亿吃货江湖!

 


转载自微信公众号写食派V(xieshipaiV)

 

2020年,无疑是盐津铺子的兴旺之年。


作为休闲食品自主制造第一股,公司盘子虽小,但赚钱能力却非同一般,股价更是像坐火箭,一路扶摇直上。


8月3日晚间,盐津铺子披露半年报。2020年上半年,盐津铺子实现营业收入9.45亿,同比增长47.53%,实现净利润1.3亿,同比大涨96.44%,已超去年全年1.28亿业绩。


在此基础上,公司预计,今年前三季度将实现净利润1.75亿元至1.85亿元,同比增长94.95%至106.9%。


“真香”业绩刺激下,公司股价次日开盘后即涨停,本周,股价一度摸高133.89元。截至今天收盘,该股年内累计涨幅已高达266%。


2019年6月,商务部发布《消费升级背景下零食行业发展报告》称:中国人一年吃掉2万亿零食,超过了全国一半省(市)的全省GDP。


据预测,休闲零食在“第四餐化”趋势下,市场规模有望在未来10~15年内占到我国消费者食品支出的20%,今年中国休闲食品市场规模更是有望破3万亿。


但中国休闲零食市场准入门槛较低、同质化严重等现象依旧持续,未来仍将处于充分竞争阶段,头部玩家有望进一步提升市场占有率。


围绕3万亿市场,激烈的竞争正在从购物车到资本市场全维度展开。

 


头部玩家逐鹿资本市场


伴随着消费升级,早年不起眼的小零食,正逐步走出了产业化、资本化道路。


2011年,“中国红枣第一股”好想你、“炒货第一股”洽洽食品先后登陆深交所中小板,就此拉开休闲零食资本化序幕。


盐津铺子、卤制品一哥绝味食品、“凤爪第一股”有友食品、“网红零食代表”三只松鼠、良品铺子等纷纷各凭本事,实现上市。


截至目前,A股休闲零食板块上市公司达到15家。

 

图/写食派V


另外,“鱼类零食第一股”华文食品于今年6月过会,“馒头第一股”中饮巴比8月7日过会,年内两者均有望在深交所中小板上市。


写食派V(xieshipaiV)清点发现,今年至少有6家食品加工制造企业递交A股上市申请材料。


包括山东老字号食品企业青岛食品、专注于烘焙立高食品、海融食品、一鸣食品等。


加上今年从好想你转手百事可乐的百草味,国内零食市场头部玩家已齐聚A股市场,休闲零食行业逐步迈向下半场。

 


同质化竞争压力加剧


零食正在成为消费“新刚需”。


“进食不再是为了填饱肚子,而是为了填饱精神。”著有《肠子,脑子,厨子》一书的美国认知神经科学家约翰·S.艾伦这样写道。


据公开数据,我国零食行业总产值规模从千亿元级别增长到万亿元级别,只花了10年时间(2006~2016),预计休闲零食行业将保持6%以上复合增长率,今年零食行业总产值有望接近3万亿。


庞大市场自然掘金者众多,市场一旦出现新的增长点,各大零食公司便一拥而上。


这也导致零食企业不得不直面的两大痛点——同质化竞争压力加剧、产品品质有待提升。


以疫情期间被催热的烘焙为例,2017年11月,盐津铺子着力培育第二增长曲线——烘焙生产线开工,不到一个月时间即创造收入5434万元。


到2019年,盐津铺子烘焙收入已增至4.1亿,一跃成为公司最大收入来源,营收占比也从7.2%跨越式发展至29.3%。


主打坚果三只松鼠烘焙2019年也小幅增长,营收占比16.04%。


坚果更是不必说,2019年,三只松鼠(53.51%)、好想你(43.19%)、良品铺子(18%)等皆有该项产品,且比重不小,形成较为直接的竞争关系。


券商研究数据显示,以国内厂商为主的各类休闲零食的集中度(CR5)分别为烘焙21.7%、休闲卤制品21.4%、坚果炒货17.2%、肉类零食7.87%、果脯蜜饯2%、豆制品1.48%。


产品同质化使得竞争愈演愈烈,不少零食公司都面临净利下行的压力。三只松鼠、来伊份尤甚。


2019年,三只松鼠收入破百亿,但扣非净利润仅有2.05亿,同比下滑19.98%;来伊份2019年扣非净利润虽然跌幅收窄,但依然为负数—-3296万元。

 


实力演绎“小而美”


其他企业在净利难增泥淖中挣扎之时,盐津铺子已经完美实现逆袭。


近两年不仅收入稳步增长,净利润更是实现跨越。


2018年、2019年,盐津铺子分别实现营业收11.08亿元、13.99亿元,同比提升46.81%、26.34%;净利润分别为7051.33万元、1.28亿元,近两年公司净利润增速分别达到7.27%、81.58%。


在疫情加持下,今年上半年,公司营收9.45亿,同比增长47.53%,净利润高达1.3亿,同比增长96.44%,已经超越2019年全年业绩。


盐津铺子将业绩提振的原因归结为三方面:


① 公司于2017年上市后优化调整战略,新的产品战略、渠道战略和区域战略已见成效,休闲(咸味)零食第一曲线稳中有升,休闲烘焙点心第二曲线较大幅度提升,坚果果干等第三曲线正在培育;


② 公司不断优化内部管理和各项资源配置,费用管控日趋良性;


③ 公司2019年限制性股票激励计划正在激发管理团队的积极性,由此带来的业绩提升远高于股份支付费用。


(1)“王炸”业务现身


仅用了两年半,盐津铺子的烘焙业务已经成长为公司第一大收入来源,2020年上半年,盐津铺子烘焙已经实现营收3.04亿元,同比增长82.18%,营收占比达32.21%。


目前该业务正处于产销两旺的黄金上升期,且伴随着公司渠道加速扩张,产能利用率进一步提高,可以预见在未来几年内仍将是带动公司营收进一步向上的核心驱动力。


另外,2019年盐津铺子果干仅创造营收8700万元,增幅为23.05%;但在今年上半年同比增速高达89%,实现9000万元收入,已超去年全年,是报告期内增速最快的单品业务。


公司解释,主要得益于榴莲制品增长迅猛,报告期内实现销售5500万元。


公司2019年切入的辣条类产品,在当年实现收入4905.85万元,同比暴涨13817.12%后,今年上半年也实现稳步上升,实现营收2751万元,同比增长29.77%。


如果盐津铺子能在全年延续增长势头,则可以认为三大战略新品(烘焙、果干、辣条)已度过培育期,并拓展到位,将成为公司未来业绩持续增长的“王炸”。


加上传统优势品类休闲豆制品等稳步增长,公司多样化产品组合、差异化竞争策略,能够满足消费者不同地域、不同偏好、不同年龄、不同消费习惯,大大降低了单一品种的市场波动风险。


(2)渠道为王,扩张不差钱


2017年上市以来,盐津铺子毛利率始终维持在40%左右,平均高于其他零食企业10%以上。


而这得益于公司前瞻性的渠道布局。


目前,公司销售区域覆盖全国31个省、自治区和直辖市,已经成为沃尔玛、麦德龙、永辉、家乐福、大润发、华润万家、步步高、人人乐、天虹百货、中百等国内外大型连锁商超的核心供应商。


2017年,公司创新性推出“店中岛”模式,进一步深耕商超渠道,并取得了明显成效。报告期内,盐津铺子经营性现金流净额达1.92亿元,同比增长137.26%,为公司扩张提供了有力的资金保障。


数据显示,今年一季度疫情期间,公司作为商超渠道的龙头保障了渠道供应,在没有大规模投放店中岛的情况下,营收依旧取得了35.43%的快速增长。


4月,公司开始在全国范围内加速店中岛的投放,抢占疫情断供恢复之后的空白市场。“盐津铺子”零食屋、“憨豆先生”面包屋上半年新增3000多家。目前,盐津铺子店中岛数量达到1.2万家,大概率将超额完成全年计划1.3万家。


公司以“直营商超树标杆、经销商渠道全面拓展、新零售跟进覆盖”理念搭建销售网络,全面激活经销渠道,也有效填补大型超市以外的市场份额,使公司销售网络向下延伸。


报告期内,公司的主要覆盖区域华中、华南地区,合计实现营收6亿元,且均保持增长;重点拓展的华东、西南、西北地区成果显著,分别实现营收1.86亿、9642万、1983万,增速高达116.08%、235.09%和129.20%;海外市场拓展也初显成效。


线上,盐津铺子同样积极谋划。在电商平台推出零食大礼包,培育“焙宁”“满口香”品牌,还启动网红直播带货业务,与淘宝主播薇娅、快手主播猫妹妹合作,电商业务实现快速增长。


在全渠道竞赛中,盐津铺子已经走在前头。


(3)股权激励,激发核心员工积极性


近一年以来,盐津铺子两次实施股权激励,深度绑定高管及核心团队的利益。


其中,2019年5月,盐津铺子向包括公司董事、副总经理、董秘、财务总监、核心技术人员等在内的12名激励对象,授予440万股公司股份,授予价格为13.85元/股。今年5月份,再次向8名激励对象授予限制性股票110万股,授予价格为25.97元/股。


值得一提的是,在公司层面业绩考核上,以2018年业绩为基数,盐津铺子2019年至2021年的考核目标为营业收入增长率分别不低于15%、35%、60%,且净利润增长率分别不低于95%、160%、250%。


由于盐津铺子顺利完成2019年的考核目标,今年7月10日,上述股票激励计划首次授予部分的第一个解除限售期解除限售股份上市流通。


盐津铺子指出,公司2019年限制性股票激励计划正向激发管理团队积极性,由此带来的公司业绩提升远高于股份支付费用,股权激励实施效果良好。

 


小结


针对休闲食品快速消费、品种更新换代快的特征,目前,盐津铺子“实验工厂”模式开展已有产品的改进和新产品的研发工作。


在该模式下,研发环节和生产环节有机结合,能够针对市场变化快速反应,在第一时间满足消费者需求。


受益于多品牌、全品项、全渠道、全产业链的稳健经营策略,加之股权激励调动团队积极性、成本管控到位,未来盐津铺子业绩有望持续增厚。

 

运营单位:长沙正周信息技术有限公司
特别支持:湖南中周至尚信息技术有限公司

 




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